服务实体经济系列宣传——国贸期货江西分公司 2026年第三季度产业实体经济服务报告

（一）企业概况

本次专项服务对象为南昌市一家区域重点钢铁流通企业，作为江西省内钢铁供应链龙头主体，业务网络覆盖南昌、九江、赣州等核心地市，主要经营螺纹钢、热轧卷板等钢材贸易业务。该企业第三季度常规库存规模约8万吨，全年贸易总额突破30亿元，长期为省内多家工程建设单位与装备制造企业提供钢材供应服务，在钢厂和终端市场之间承担重要的流通纽带职能。

（二）重点风险识别

1.价格剧烈波动风险

7-9月钢价呈现震荡反复特征：7月淡季拖累需求，螺纹、热卷期货价格持续走弱；8月上旬市场看空情绪集中宣泄，主力合约创季度低点；其后供给收缩与成本抬升带动价格反弹，但9月旺季预期落空，热卷再度掉头下行。整个季度价格节奏切换快、波动幅度大，给没有对冲工具的贸易业务带来较大不确定性。

2.库存周转与资金占用风险

受高温降雨影响，第三季度建筑施工节奏有所放缓，制造业采购意愿偏弱，企业货物出库效率下降，库存周转天数由原来20天拉长至35天。库存占压资金规模上升，仓储保管、短途调度等附加成本同步增加，对企业现金流管理提出更高要求。

3.期现基差异动风险

本季度螺纹钢期现基差波动十分活跃，季度平均基差达到‑200元/吨，季末修复至‑120元/吨，现货相对期货持续偏强；卷螺价差也由221元/吨收窄至182元/吨。基差与品种价差快速变动，使得传统“靠经验判断、简单低买高卖”的贸易定价模式有效性下降，经营风险进一步抬升。

国贸期货通过多次实地走访调研、采集产业链高频数据并开展情景测算，结合该企业实际库存结构（4万吨快速周转库存、2万吨中期备货库存、2万吨战略储备库存）和业务节奏，设计“下跌防护、反弹增益、战略库存精细化管理”的分阶段对冲方案，匹配本季度“下跌—反弹—回落”的市场运行节奏。

（一）下跌阶段开展保值防护（7月‑8月上旬）

针对4万吨用于快速周转的库存，采取分批配置看跌期权的操作思路，以可控的权利金投入设置库存价值“安全垫”，防范价格连续下行造成存货大幅减值，守住企业基本经营底盘。

（二）反弹阶段适度增厚收益（8月中下旬）

当市场自低位企稳回升之后及时调整策略，面向2万吨中期备货库存，采用分批卖出看涨期权搭配累沽固定赔付结构；通过阶梯建仓卖出看涨期权获取权利金增益，同时利用累沽形成的期货空头敞口进一步对冲库存下行风险，在反弹行情当中兼顾收益增厚与风险控制。

（三）战略库存优化持有成本管理

针对2万吨长期战略储备库存，运用远月现货预售＋跨期套利组合策略；在保证安全备货的前提下，通过远期锁订销售回笼部分资金，并借助螺纹钢近远月价差开展跨期反套操作，改善资金使用效率，对冲一部分库存持有成本。

在2026年7月1日至9月30日执行周期之内，这套定制风险管理方案实现风险可控、效益改善的目标：

从收益构成看，卖出看涨期权实现收益280万元，累沽固定赔付结构实现收益140万元，远期与跨期套利实现收益130万元；扣除各项交易相关费用之后，方案合计带来净收益520万元，有效对冲价格波动带来的存货减值压力，企业现金流稳定性明显增强；库存周转天数由35天回落至22天，资金占用成本同比下降16%，和下游核心客户的业务合作也更加稳固。

一是建立动态可调的对冲响应机制。构建“每日行情跟踪、每周策略复盘、每月方案迭代”的高频服务流程，根据螺纹钢期货成交、持仓变化以及下游开工、出货等现实数据动态调整套保比例，对比传统静态套保模式，风险对冲效率提升约35%。

二是推进风险管理能力赋能。面向企业内部业务、风控人员开展期货基础知识、交易逻辑培训，协助搭建行情跟踪框架与风险管理台账，帮助企业逐步建立自主风险识别能力，做到工具输出和能力培育并重。

三是探索绿色低碳配套服务。紧跟钢铁行业纳入全国碳市场、2026年度配额落地的政策背景，同步提供碳配额核算、碳资产管理规划等咨询服务，探索“期货工具＋碳资产管理”创新服务路径，助力产业客户顺应低碳转型方向。

2026年第三季度“成本有支撑、需求有压力”的市场格局，充分体现实体产业对于专业化风险管理服务的现实需求。国贸期货通过深入挖掘产业链真实痛点，灵活组合期货、期权工具，协助这家钢铁贸易企业平稳应对本轮剧烈行情，验证衍生品在熨平周期波动方面的应用价值。

下一步，国贸期货将持续深耕钢铁产业链，紧密跟踪行业控产执行、碳市场扩容、稳增长政策落地等宏观因素以及供需基本面变化，持续迭代风险管理产品与服务路径；积极推动基差贸易、含权贸易在上下游的落地应用，促进“期货＋碳”创新服务落地；依托数字化手段提高行情研判和方案设计的智能化水平，为江西地区钢铁实体企业提供更加精准高效的金融支持，促进期货市场和钢铁产业深度融合，服务产业升级与实体经济高质量发展。