江西辖区期货行业服务实体经济系列宣传报道之四瑞达期货江西分公司期货服务实体经济案例

瑞达期货江西分公司期货服务实体经济案例

2022年《期货及衍生品法》正式颁布实施，中国期货行业迎来了新的历史发展阶段。期货市场“发现价格、管理风险、配置资源”的三大功能与“国家鼓励利用期货市场和其他衍生品市场从事套期保值等风险管理活动”体现了期货和衍生品市场服务实体经济的真正价值。 伴随行业法律法规的完善和业务创新的全面铺开，期货公司在服务实体经济方面将发挥更大的作用。瑞达期货江西分公司从2008年建部以来，一直深耕产业、服务产业，不断探索期货服务实体经济之路。

2022年受俄乌战争、美联储加息、新冠疫情等因素影响，大宗商品价格波动剧烈，给实体企业的经营带来了严峻挑战。由于行情暴涨暴跌，不少实体企业在参与期货市场时面临两难，不套保担心现货有风险，但套保后又担心遭遇基差风险特别是现金流风险，如果处置不当，甚至有可能会出现期现双亏的情况。瑞达期货江西分公司积极探索含权贸易、基差贸易等产业服务的新方法、新模式，不断丰富和完善期货服务实体经济的内容和方式。在对现货企业服务的过程中，瑞达期货江西分公司一方面引导企业恪守“期现一本账”的原则，强化风险识别能力，同时针对企业的实际情况，把套期保值、基差贸易、含权贸易进行有机结合，较好的解决了现货企业特别是中小微企业在套保中的难题，在帮助企业在有效控制风险，实现稳健经营方面作出了应有贡献。

1、场外期权助力钢贸企业规避现货库存下跌风险

场景：2022年4月份以后，钢价不断震荡下行，钢贸企业面临明显的库存风险。2022年7月，在经历持续3个月的下跌后，现货销售仍然困难，库存风险依然存在，但由于当时期货价格跌幅已高达1000元/吨,企业不套保担心现货有风险,但套保又担心期货出现超跌反弹，即现货企业有明确的风险管理诉求但在实际操作中又感觉到左右为难。

解决方案：瑞达期货江西分公司在了解企业的套保难题后，由公司风险管理子公司设计了两套不同的场外期权的风险管理方案。该企业最终采用了实值期权方式进行套保：期货螺纹钢2210合约4250入场，行权价格为4450，内涵价值200元/吨，时间价值72.3元/吨，防范4250以下的下跌风险。相对于直接在盘面4250抛空套保,期权策略不用过分担心期货超预期反弹形成盘面较大的浮亏。后续在期权到期日前,该企业在销售现货的同时，在期货10合约跌至3689元/吨时平仓出局，购买的500吨看跌期权获得赔付款244555元，平均每吨获得赔付489.11元，有效对冲了现货库存的下跌风险。

2、基差贸易助力加工企业平安“冬储”

场景：某企业是一家中小型钢材加工企业，下游有相对稳定的订单并主要通过钢厂采购钢材现货锁定成本。为满足下游订货的需求，往年常备有不同规格的钢材库存2-3万吨，但2022年市场持续下跌的行情迫使该企业将库存降到5000吨左右，而到2022年底，现货企业面临的难题是：一方面2022年钢市的持续下行导致企业经营效益差、情绪非常谨慎，此时拿货冬储担心钢价下跌的风险；但另外一方面如果不订货冬储，又担心现货触底反弹，特别是低库存、缺规格又无法满足下游企业的正常订单需求，企业面临“储”与“不储”的两难选择。

解决方案：瑞达期货江西分公司在详细了解企业痛点后，建议企业采取基差贸易的模式进行“冬储”。由于2022年钢材期现货市场在11月初见底后持续反弹，在“强预期，弱现实”的逻辑推动下，期货价格升水该企业所在区域的现货价格100元/吨左右，比较适合买现货冬储并同步卖出期货的“正套”基差操作。由于期现基差结构有利，“正套”客观上具备了一定的安全边际。这时候买现货卖期货的基差贸易，既能满足现货企业安心冬储，以备年后满足下游需求，又可以防范春节后钢价可能下跌的市场风险。2023年新春长假后，钢材期现货市场走出了连续下跌的行情，期货最大跌幅度达到300元/吨左右，但当地的现货下跌幅度仅在100元/吨左右，期现基差明显有利，该企业一方面加紧与下游签订现货订单，另一方面对应现货销售数量平仓期货空单，冬储基差贸易取得了稳健的经营利润。基差贸易在现货经营中的有效应用，一方面既防风险，另外一方面也可能增厚贸易加工利润，在稳定企业经营的同时，提升了企业竞争力。